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하나증권_트럼프 영향_20240729.pdf
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목차
이 리서치 자료는 트럼프가 재임할 경우 글로벌 경제에 미치는 영향과 그로 인한 변화들을 분석합니다. 특히 그의 관세 정책과 관련된 글로벌 무역 분쟁이 인플레이션 압력을 어떻게 증가시킬 수 있는지를 강조합니다. 한국의 대미 수출이 관세 변화에 취약할 수 있다는 점에서도 주의가 필요합니다. 트럼프 집권 2기 동안의 관리 및 투자 전략을 통해 기업의 직접 투자 증대와 관련된 긍정적인 효과를 조망할 수 있습니다. 본 자료는 트럼프의 정책이 단기적이고 중장기적인 관점에서 글로벌 경제와 시장에 미치는 복합적인 영향을 이해하는 데 도움을 줍니다.[1]
핵심 용어
- 트럼프: 트럼프는 미국의 전 대통령으로, 그의 정책과 공약이 국내외 경제에 미치는 영향을 분석하는 것이 중요합니다. 그의 정책은 무역 및 경제 분야에서 큰 변화를 가져오고, 특별히 ...
1. 서론 🌍 글로벌 경제와 투자 분석의 주요 연구원 및 주의사항p.2-4
- 하나증권의 다양한 분야의 전문가들이 글로벌 경제와 관련된 분석을 수행하고 있다 .[1-1]
- 이 자료는 고객의 투자를 위한 정보 제공 목적이며, 무단 복제 및 배포가 금지되어 있다 .[1-3]
- 자료 내용의 정확성과 완전성은 보장되지 않으므로, 최종 투자 결정은 투자자 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 한다 .[1-3]
2. 🌍 트럼프 집권 2기의 경제 및 시장 영향p.4-12
- 트럼프의 관세 정책은 글로벌 무역분쟁을 심화시키고, 인플레이션 압력을 증가시킬 수 있다 .[2-1]
- 보편적 관세 부과로 인해 한국의 대미 수출은 역효과가 발생할 가능성이 높아 주의가 필요하다 .[2-1]
- 트럼프 재임 시 법인세 인하는 리쇼어링과 제조업 활성화에 긍정적 효과를 미칠 수 있다 .[2-3]
- 미국 내 직접 투자 증가와 에너지 및 산업재 섹터에 대한 관심이 증가할 수 있다 .[2-5]
- 재정적자와 장기금리 상승은 미국과 선진국의 경제에 부정적인 영향을 미칠 수 있다 .[2-25]
3. 🌍 트럼프 2기의 에너지 정책과 글로벌 경제 영향p.12-32
- 트럼프는 미국 에너지 생산 확대를 통해 인플레이션을 낮추려 하며, 이는 "Drill, baby, drill" 슬로건으로 대표된다 .[3-1]
- 2기 공약으로는 연방정부 토지 내 시추 허용, SPR 재충전, 그린뉴딜 정책 반대, 석유·가스 생산 업체 세금 인상 조치 완화가 포함되어 있다 .[3-2]
- 이미 미국의 원유 생산량은 역대 최대 수준인 일일 1,330만 배럴을 기록하고 있으며, 트럼프 2기에는 셰일 기업들의 증산 기조가 유지될 것으로 보인다 .[3-3]
- 트럼프 재임 시기에는 사우디와의 관계 개선으로 OPEC+의 감산 축소가 안정적으로 진행될 가능성이 높다 .[3-6]
- 그러나 국제 유가는 트럼프 정책으로 단기적 변화를 보였지만, 수요와 공급 변화가 더 큰 영향을 미쳤다 .[3-10]
3.1. 트럼프의 에너지 정책이 글로벌 경제에 미치는 영향
p.12
- 트럼프의 에너지 정책은 글로벌 경제에 중대한 영향을 미치며, 이는 정치적 배경과 경제적 결과와 밀접하게 연결된다. [3-2]
- 이러한 에너지 정책은 인플레이션 및 에너지 생산에 영향을 미쳐 글로벌 무역과 시장에 변화를 초래할 수 있다. [3-2]
- 관세 정책과 마찬가지로 에너지 정책도 글로벌 경제의 불확실성을 증가시킬 가능성이 있다. [3-2]
- 정치적, 경제적 인과 관계를 고려했을 때, 에너지 정책의 변화는 한국과 같은 국가에 영향을 미칠 것으로 추정된다. [3-2]
- 그러므로, 에너지 정책에 따른 시장 영향과 위험을 주의 깊게 분석할 필요가 있다. [3-2]
3.2. 트럼프 집권 2기와 국제 경제 및 무역 정책의 복합적 영향
p.13
- 트럼프의 재선과 함께 보편적 기본관세 10%와 중국산 수입품에 대한 60% 관세가 검토 중이며, 이는 글로벌 무역분쟁을 심화시킬 수 있다 .[3-14]
- 관세율 인상은 일부 제품의 수입가격에 반영되면서 미국의 후생을 증가시키는 결과를 가져왔으나, 수입 물가 전반에는 큰 영향을 미치지 않았던 것으로 보인다 .[3-18]
- 팬데믹 이후 미국 수입 수요가 계속해서 견조할 것으로 기대되는 가운데, 한국의 대미 수출 비중은 약 20%에 달하지만, 보편적인 관세가 부과될 경우 부정적인 영향이 예상된다 .[3-7]
- 트럼프의 법인세 인하 등으로 인해 미국 내 직접 투자가 증가할 가능성이 있으며, 이는 미국의 경제 성장에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다 .[3-8]
- 채권시장에서 관세 및 재정적자 확대에 대한 우려가 존재하나, 2020년을 제외하고는 국방비 비중이 높아 재정적자 확대가 트럼프 집권의 전형적인 요인이 아니라는 분석도 있다 .[3-12]
3.3. 트럼프 정책이 미국 경제에 미치는 경제적 영향
p.20
- 한국의 대미 수출은 지속적으로 증가하며, 특히 승용차와 차량용 부분품이 2023년에 큰 무역 흑자를 기록했다 .[3-22]
- 트럼프 당선 시 서비스직 근로자의 세금 면제를 포함한 정책으로, 재정적자가 평상시보다 크게 증가할 수 있으며 공화당이 의회를 장악하는 경우 부채와 정부 지출이 증가할 가능성이 크다 .[3-24]
- 법인세 인하를 다시 추진하여 해외에 있는 미국 기업의 리쇼어링을 기대하고 있으며, 이는 미국 제조업 활성화를 도모하고 장기 경제 성장률과 고용 증가로 이어질 수 있다 .[3-27]
- 미국의 재정적자가 확대되면서 장기 금리가 상승할 가능성이 크며, 이는 선진국의 장기금리에도 파급 효과를 미칠 수 있어 주의가 필요하다 .[3-30]
- 트럼프의 에너지 정책은 원유 생산을 증가시키려는 목표를 가지고 있으나 현재 미국의 원유 생산량은 이미 역대 최대 수준을 유지하고 있으며, 신규 시추공 가동은 감소 중이다 .[3-39]
3.4. 트럼프 재선의 중동 정세와 OPEC+ 감산 영향
p.27
- 트럼프 재당선 시, 미국과 사우디의 관계 개선으로 중동 정세가 변화하면서 2024년 4분기부터 예정된 OPEC+의 감산량 축소가 안정적으로 진행될 가능성이 있다. [3-42]
- 2024년과 2025년 동안 OPEC+에는 알제리, 이라크, 쿠웨이트, 사우디, UAE, 카자흐스탄, 오만, 러시아가 참여하여 자발적 감산을 진행할 예정이다. [3-42]
- 사우디는 석유 부문의 기여도가 급감하여 3분기 연속 마이너스 성장률을 기록하고 있으며, OPEC 회원국들의 재정균형유가가 높아 유가를 부양하려는 의지가 지속되고 있다. [3-46]
- 경기 회복을 위해 정치적 이슈로 인한 OPEC+의 증산은 경기를 훼손하지 않는 수준에서 검토될 것이다. [3-46]
3.5. ️ 트럼프 정책이 원유 시장에 미치는 영향
p.30
- 트럼프 집권 1기 동안 국제 유가는 전통 에너지 산업의 지원에도 불구하고, 초기 하락 후 OPEC+ 감산의 영향으로 1년 넘게 상승하며 정부 정책의 실제 영향력은 단기에 그쳤다 .[3-49]
- 현재 미국은 드라이빙 시즌에 접어들면서 원유 수요가 공급보다 많은 국면에 있어 시장이 공급부족 상태를 보여주고 있다 .[3-51]
- 백워데이션 현상이 발생하여, 1개월물과 6개월물의 원유 선물 계약에서 현재 원유 가격이 미래 인도 가격보다 높은 상황이다 .[3-51]
- 미국 에너지부의 일회성 휘발유 비축유 100만 배럴 방출이 종료됨에 따라 미국의 상업용 원유 재고가 감소하고 있다 .[3-51]
4. 결론 📈 미국 증시에 대한 트럼프 정책의 영향과 전략p.32-156
- 국내 기계와 건설산업은 트럼프 시대에 대비하여 미국으로의 직접투자를 증가시키고 있으며, 이는 보호무역장벽을 피해갈 수 있는 전략으로 작용하고 있다 .[4-1]
- 미국의 산업재 및 에너지 섹터 투자 증가로, 석유가스, 전기장비, 조선 등의 업종이 높은 매출 상관계수를 보이며 수익성을 높인다 .[4-2]
- 중국에 대한 미국의 조선업 견제는 한국 조선업에 반사이익을 줄 가능성이 높으며, 신조선가가 사상 최고치를 기록하는 등 조선업이 긍정적인 흐름을 보인다 .[4-5]
- 트럼프 시대의 관세 인상은 소비자물가 상승으로 이어지지 않았으며, 위안화 약세 및 중국 생산자의 가격 인하로 물가 인상 효과가 상쇄되었다 .[4-13]
- 미국의 국방비 비중이 줄고 정부의 순이자 비용이 확대되고 있는 가운데, 트럼프의 재정적자 정책은 장기적인 미국 경제의 위험 요인으로 제기된다 .[4-22]
4.1. 트럼프 시대의 글로벌 경제와 한국 주식시장 분석
p.32
- 글로벌 경제와 투자에 대한 분석은 다양한 산업 분야 전문가들에 의해 이루어진다 .[4-2]
- 운송, 인터넷, 채권 등 글로벌 시장과 관련된 분야들이 포괄적으로 다뤄진다 .[4-2]
- 각 산업별로 기업분석 전문가들이 담당하여 심층적인 연구를 제공하고 있다 .[4-2]
- 주요 산업 분야에는 보험/증권, 조선/방위산업, 철강 등이 포함되어 있다 .[4-2]
- 트럼프 시대의 경제 변수에 대응하기 위한 전체 시장 전략이 제시된다 .[4-2]
4.2. 트럼프 집권 2기의 경제적 영향 및 한국의 대응 전략
p.33
- 트럼프 집권 2기의 관세 정책으로 인해 글로벌 무역 분쟁이 확대될 수 있으며, 각국의 보복 관세 조치로 인해 인플레이션 압력이 높아질 수 있다 .[4-6]
- 팬데믹과 전쟁 이후 불완전한 글로벌 공급망 재편 상황에서 관세율 인상은 미국의 수입가격에 일부 영향을 미칠 가능성이 있다 .[4-6]
- 그러나, 수입 물가는 금융 변수들의 움직임에 더 민감하여 과도한 우려는 피할 수 있다고 평가된다 .[4-6]
- 한국의 대미 수출 규모는 전체 수출의 약 20%를 차지하므로 미-중 무역 분쟁에 따른 수입 대체 효과에 주의가 필요하다 .[4-6]
4.3. 트럼프 정책의 경제적 영향과 채권시장의 리스크
p.35
- 대미 수출의 중요성이 높아지면서 보편적 관세 부과는 국내 경제에 역효과를 가져올 수 있으며, 트럼프 당선 시 정부 지출이 증가할 것으로 예상된다 .[4-7]
- 트럼프의 세수 감소 전망에도 불구하고, 법인세 인하는 제조업 활성화와 리쇼어링 효과를 견인할 수 있다 .[4-8]
- IRA 폐기 가능성과 보호무역 강화 속에서, 미국 내 직접 투자가 많은 산업에 대한 주의가 필요하다 .[4-9]
- 채권시장은 트럼프 리스크를 관세 인상과 재정적자 증가로 보고 있으며, 과거 사례에서는 급격한 수입물가 상승이 일어나지 않았다 .[4-11]
- 재정적자 확대는 트럼프 개인의 정책보다 구조적이고 중장기적 위험 요인으로 파악되어야 하며, 올해 경기 둔화에 대응하여 연준의 금리 인하 가능성이 있다 .[4-12]
4.4. 트럼프 관세 정책의 경제적 및 정치적 효과
p.37
- 트럼프 캠페인은 재선에 성공할 경우 모든 수입품에 대해 10%의 보편적 기본관세를 부과하고, 중국산 수입품에는 일률적으로 60%의 높은 관세를 부과하는 방안을 검토 중이다 .[4-14]
- 과거 닉슨 대통령은 1971년 8월부터 12월까지 보편적인 관세를 부과한 전례가 있으며, 트럼프 역시 이와 유사한 방식을 고려하고 있다 .[4-15]
- 트럼프는 미국 제품에 관세를 부과하는 국가의 수입품에 대해 같은 비율의 보복관세를 시행하려 하며, 이를 트럼프 호혜무역법을 통해 실현하고자 한다 .[4-16]
- 트럼프의 관세율 인상은 정치적 성공을 이끌었으며, 고율 관세 부과로 인한 미국 수입 물량의 감소가 있었으나, 근린궁핍화 전략으로 인해 수입 가격이 상승하면서 실질적인 경제적 효과는 제한적으로 나타났다 .[4-18]
4.5. 대미 수출과 관세의 영향
p.40
- 관세율 상승은 미국 수입물량을 시간이 지남에 따라 감소시키며, 전체 수입물가는 유가와 환율 등 금융변수의 영향을 더 받으므로 과도한 우려는 불필요하다 .[4-19]
- 한국의 대미 수출 규모는 근래 빠른 속도로 늘어나 국내 수출에서 약 20%를 차지하고 있으며, 미국의 수입 수요 강세에 따라 대미 수출의 중요도가 더욱 커질 전망이다 .[4-21]
- 미-중 무역분쟁의 확대는 수입 대체 효과로 국내 수출 기여도를 증가시킬 수 있지만, 역효과를 초래할 수 있는 관세 부과에도 주의해야 한다 .[4-21]
- 한국의 주요 대미 무역수지 흑자 품목으로는 승용차와 차량용 부분품 등이 있으며, 이들 품목의 수출액은 2022년과 2023년에 증가하였다 .[4-22]
4.6. 트럼프 집권 2기의 경제적 영향
p.42
- 트럼프가 당선될 경우, 정부 예산 확대 및 선심성 정책이 현실화될 가능성이 있으며 재정적자가 증가할 것으로 전망된다. [4-24]
- 법인세가 21%에서 15%로 인하되면 리쇼어링 효과로 미국 내 자본투자와 고용이 증가할 가능성이 있다. [4-27]
- 그러나 수입물가와 임금 상승으로 인한 인플레이션 우려가 지속될 수 있다. [4-28]
- 미국의 재정적자가 증가할 경우 텀프리미엄이 상승하며, 장기금리 상승이 선진국 장기금리에 파급될 수 있다. [4-30]
- 트럼프의 에너지 정책은 "Drill, baby, drill" 기조 아래 에너지 생산 확대를 목표로 하며, 이는 기후변화 정책에 반대한다. [4-37]
4.7. ️ OPEC 주요 국가들의 재정 균형 및 유가 전망
p.49
- 알제리, 이라크, 쿠웨이트, 사우디(UAE, 카자흐스탄) 등의 OPEC 회원국들은 지속적인 경제 성장을 위해 재정 균형 유가를 유지해야 한다고 명시된다 .[4-43]
- 사우디는 3분기 연속 마이너스 성장률을 기록하며, 경기 회복을 위해 유가 수준을 일정하게 유지해야 하는 상황임 .[4-46]
- 트럼프의 정책 변화에 따라 OPEC+의 감산 영향이 있었으며, 국제유가의 향방은 수요와 공급에 의해 좌우됨을 주목해야 한다 .[4-48]
- 미국 드라이빙 시즌의 수요 증가로 WTI 선물 가격이 이루어졌으며, 이는 단기적인 수요 우위 국면임을 시사함 .[4-51]
- 올해 하반기 WTI 선물 가격은 70 85 사이에 머무를 것으로 예상되며, OPEC+의 원유 공급량 증가로 연말까지 하락 가능성이 있다 .[4-53]
4.8. 트럼프 정책이 에너지 및 소재 산업에 미치는 영향
p.59
- 트럼프의 에너지 정책은 석유 및 가스 시추 활동을 확대하여 에너지 비용을 낮추는 데 중점을 두고 있으며, 이는 물가 부담을 줄이고 금리 인하로 연결될 것으로 예상된다 .[4-152]
- 미국은 석유 및 가스 임대 프로그램의 임대 판매 회수를 역사상 최저 수준으로 줄였으나 트럼프는 이를 반대하며 시추 경매의 규모와 범위를 확대할 계획이다 .[4-153]
- 트럼프는 사우디와의 원유 생산 협력 관계를 중시하며 사우디에 증산을 요청할 가능성이 높다 .[4-154]
- 미국 내 대규모 M&A를 통한 과점화와 Super Major의 이해관계 조율이 유가 안정에 기여할 것으로 보인다 .[4-157]
- 트럼프의 에너지 전략은 화석연료를 사용하면서도 기후 목표를 달성하려는 방향성을 가지고 있다. 이는 블루수소 및 암모니아와 같은 에너지 전환 전략과 궤를 같이하며, 여기서 탄소포집이 중요시된다 .[4-159]
4.9. 트럼프 정책이 철강 및 AI 산업에 미치는 영향
p.140
- 트럼프의 무역 정책에서는 중국산 제품에 60% 관세와 모든 수입품에 대한 10% 기본 관세를 도입할 계획을 가짐 .[4-279]
- 이러한 관세 정책은 미국의 철강 수입에 미치는 영향이 제한적일 것으로 예상되며, 특히 캐나다, 멕시코, 브라질과 같은 다른 미대륙 국가가 더 큰 타격을 받을 것으로 전망된다 .[4-281]
- 그러나 한국산 철강제품의 가격 경쟁력은 트럼프 집권 1기와 비교해 악화되지 않을 것으로 예상되며, 이는 새로운 쿼터 시스템과 기존 관세 조정의 결과이다 .[4-284]
- 트럼프 집권 2기에서는 미국에서의 화석연료 시추 활동이 활발해질 수 있으며, 이는 미국의 에너지용 강관 수요를 회복시켜 국내 강관 업체들에게 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대된다 .[4-287]
- 트럼프의 정책은 약가 인하를 유지하고 바이오시밀러 확산을 촉진시키는 방향으로 국내 바이오 산업에 반사이익을 가져올 가능성이 높다 .[4-290]
4.10. 미래 산업의 변화와 바이오 및 화장품 산업 전망
p.148
- 바이오보안법은 트럼프의 Agenda 47과 공화당 및 민주당의 초당적 지원을 받아 입법될 가능성이 높고, 이는 제약 산업의 장기적인 변화로 이어질 것으로 예상됨 .[4-296]
- 바이오텍 산업에서는 J.D. Vance가 오바마케어 폐지에 반대하며, Medicare의 처방약 가격 협상을 지지한 바 있어 정책 변수로 작용할 수 있음 .[4-298]
- 그리고 트럼프의 제네릭 및 바이오시밀러 사용 촉진 정책은 한국의 위탁생산 업체들에 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 있으나, 약가 인하로 글로벌 제약사의 수익성 악화가 우려됨 .[4-301]
- 트럼프 노믹스의 보호무역주의로 인해 중국산 수입품에 대한 중과세가 중국의 대미 화장품 수출을 감소시키고, 이로 인해 미국과 중국 양쪽의 화장품 시장이 영향을 받고 있음 .[4-305]
- 또한 글로벌 무역 정책의 변화로 일부 미국 화장품 기업은 생산 기지를 한국으로 이전할 가능성을 논의하고 있으며, 이는 한국 ODM사의 수주 기회 증가로 이어질 수 있음 .[4-311]
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