삼성전자 살아날 가능성 있을까? f.권순우 삼프로TV 취재팀장, 김장열 유니스토리자산운용 본부장 [심층인터뷰]_By Lilys AI

영상출처 : https://youtu.be/6HJ1QN6da3c?si=OZ6Wh_P370jDa-Ne

이 영상은 삼성전자의 현재와 미래를 분석하며, 반도체 및 스마트폰 시장에서의 위치와 도전 과제에 대한 통찰을 제공합니다. 특히, 반도체 산업에서의 경쟁력 저하와 AI 반도체 시장 진입의 어려움이 주된 논의 주제로 다뤄집니다. 이러한 분석을 통해 시청자는 삼성전자의 전략적 방향성을 이해하고, 현재 시장에서의 불안감을 해소하는 데 도움을 받을 수 있습니다.[0]

핵심주제

삼성전자는 메모리 반도체 분야에서 수요 둔화와 경쟁 압박을 겪고 있다.[0][1][2][3]

• 삼성전자는 D램과 같은 메모리 반도체의 수요가 경기 침체에 따라 감소하고 있으며, 이는 시장에 부정적인 영향을 미치고 있다.
• CXMT와 같은 경쟁 업체가 생산 능력을 빠르게 늘리면서, 삼성전자의 시장 점유율에 도전하고 있다.
• 이러한 상황에서 삼성전자의 주가 목표가 하락하고 있으며, 이는 투자자들 사이에서 불안감을 일으키고 있다.

삼성전자의 비메모리 파운드리 시장에서의 경쟁력 부족이 도전 과제로 남아 있다.[11][12]

• 비메모리 분야에서 삼성전자는 TSMC와의 경쟁에서 뒤처지고 있으며, 시장 점유율 격차가 커지고 있다.
• 대규모 공장 체계로 인해 고객의 세세한 주문을 맞추기 어렵고, 이는 삼성전자의 구조적 문제로 작용하고 있다.
• 미세 공정에서의 기술적 격차는 삼성전자의 비용 구조에 부정적인 영향을 미친다.

AI 시장에서의 존재감 부족이 삼성전자의 성장을 저해하고 있다.[5][6]

 

• 삼성전자는 AI 반도체 시장에서 경쟁사들에 비해 존재감을 나타내지 못하고 있다.
• 글로벌 빅테크 기업들이 각각 AI 기술 개발에 적극 나서고 있는 반면, 삼성전자는 명확한 방향성을 제시하지 못하고 있다.
• 이러한 상황은 투자자들에게 삼성전자의 미래에 대한 비전을 의문하게 만든다.

삼성전자는 조직 문제 해결을 통해 실적 개선의 가능성을 모색 중이다.[16][17]

• 삼성전자는 최근 조직 내 소통 부재와 실행 부족 문제를 해결하기 위한 노력을 기울이고 있다.
• 전영현의 합류로 인해 커뮤니케이션과 실행의 중요성이 강조되고 있으며, 이는 조직 문제 해결의 신호로 볼 수 있다.
• 조직 변화가 실적 개선으로 이어질 가능성이 있으며, 이는 투자자들에게 긍정적인 시그널을 제공한다.

타임라인

1. 📉 삼성전자의 반도체 시장 전망00:00:00

• 삼성전자는 애플의 모바일 시대 초기에 중요한 역할을 했던 회사로, 모바일 AP와 D램 등 다양한 반도체 제품을 개발했다.
• D램은 경기 좋을 때 잘 팔리지만, 경기 침체 시 수요가 줄어든다.
• 인텔과 폭스바겐 같은 대기업들도 최근 어려움을 겪고 있어, 삼성전자도 비슷한 우려가 제기되고 있다.
• 모건 스탠리는 반도체 수요 둔화를 예상하면서 삼성전자의 주가 목표를 낮췄다.
• 2021년 8월에 언급된 "윈터 이즈 커밍"은 실제 하락 시점보다 1년 정도 앞선 예측이었다.[0]

 

2. 📊 메모리 반도체 시장의 전망00:03:54

• 메모리 반도체 수요 둔화는 전체 IT 산업의 둔화와 비슷한 경향을 보인다.
• 모건 스탠리의 보고서는 수요 둔화를 과도하게 평가한 것으로 비판받고 있다.
• 트렌드포스는 DRAM 수요가 내년까지는 상승할 것으로 예측하며 비관적이지 않다고 밝혔다.
• NVIDIA의 HBM 3 수요와 관련된 예측은 공급 과잉 문제를 제시한다.
• SK 하이닉스는 이미 내년도 물량을 팔았으며, 이는 반도체 시장의 안정성을 시사한다.[1]

 

3. 📊 반도체와 수요 전망의 우려00:08:12

• PC와 모바일 분야의 수요 둔화에 대해서는 어느 정도 공감대가 형성되어 있다.
• 서버와 엔터프라이즈 쪽의 AI 관련 첨단 반도체 수요에 대해서는 의견이 엇갈린다.
• NVIDIA의 목표 주가를 25% 줄여야 한다는 의견이 있을 정도로 리포트 간 충돌이 크다.
• 이러한 우려는 과도할 수 있으나, 여전히 삼성전자에 대한 부정적 전망의 이유로 작용한다.
• CXMT라는 중국 회사가 램 생산 능력을 4년 만에 5배로 늘려, 삼성전자, 마이크론, SK 하이닉스가 과점한 시장에 영향을 미칠 것으로 예상된다.[2]

 

4. 🌏 CXMT와 삼성전자의 반도체 경쟁00:09:42

• CXMT의 디램 생산 능력이 월 16만 장으로 증가하여 글로벌 점유율 약 10%에 도달했다.
• CXMT는 중국 정부 보조금을 받고 있으며, 일부 스마트폰 업체에 제품을 공급한다.
• 12GB LPDDR5는 샤오미에 탑재되고 있으며, 중저가 DDR4의 수율도 개선되고 있는 것으로 보인다.
• 삼성전자는 HBM을 엔비디아에 납품하지 못하지만, 바이두 등 다른 업체에는 납품 중이다.
• 모건 스탠리 리포트가 삼성전자 주가 하락의 불안 요소로 작용했을 가능성이 있다.[3]

 

5. 📈 삼성전자의 반도체 시장 도전과제00:12:06

• 삼성전자는 엔비디아의 GPU를 사용하는 HBM 기술에서 최첨단 모델을 만들지 못하고 있다.
• 중저가 시장에서는 중국 반도체가 의미 있는 점유율로 성장하여 점유율 뺏길 우려가 있다.
• 전체 반도체의 30% 이상이 중국으로 수출되며, 삼성전자의 중국향 매출은 약 32조 원이다.
• 중저가 시장에서의 중국 업체의 성장이 삼성전자의 실적에 영향을 미칠 수 있다.
• 과거 애플과의 협력 사례에서 삼성전자는 랜드 플래시와 모바일 AP 등을 공급하며 두각을 나타냈다.[4]

 

6. 🔍 삼성전자의 반도체 시장 도전 과제00:16:39

• 삼성전자는 과거 고객이 필요로 하는 제품을 선제적으로 제공하며 성장해왔다.
• 그러나 현재는 AI 반도체 시장에서 존재감을 보여주지 못하고 있다.
• HBM 3E의 품질 문제는 해결되지 않았고, 파운드리 분야에서도 후발주자의 위치에 있다.
• 다른 빅테크 기업들이 AI 반도체를 개발하며 시장에 도전하고 있지만, 삼성은 충분한 협력 관계를 구축하지 못하고 있다.
• 따라서 투자자들은 삼성전자의 미래에 대한 비전 부재로 인해 불안감을 느끼고 있다.[5]

 

7. 📊 빅테크 기업의 AI 시장 전략 비교00:20:06

• 아마존은 데이터 센터를 직접 운영하며 CPU를 제작하려고 한다.
• 마이크로소프트는 Azure 플랫폼에서 AI 서비스를 제공하며, CPU 개발을 계획 중이다.
• 엔비디아는 데이터 센터를 자체적으로 구축하려 하며, GPU와 CPU, 서버를 함께 제작할 예정이다.
• 빅테크 기업들이 AI 시장에서 각자의 영역을 차지하려는 와중에 삼성전자의 참여 필요성이 강조된다.
• 삼성전자는 파운드리, 메모리, LSI 등 다양한 기술을 보유하고 있으나, 명확한 방향성을 제시하지 못하고 있다.[6]

 

8. 📉 삼성전자 주가와 실적 분석00:22:02

• 삼성전자의 주가는 현재 64,000원대로, 기술적 분석상 60,000원이 깨지면 매수세가 예상된다.
• 3분기 실적은 기대치인 13조 원에서 10조 원대로 하향 조정되었다.
• 4분기 실적은 3분기보다 성장할 가능성이 있지만, 애널리스트들의 전망치는 여전히 보수적이다.
• HBM 등의 기술 제품은 주가 상승에 기여할 수 있으나, 구체적인 성과는 예측이 어렵다.
• DRAM 시장의 높은 변동성 때문에 현재 밸류에이션은 P/E 8.1배 수준이다.[7]

 

9. 📊 삼성전자의 주가 상승 조건 및 전망00:26:26

• 삼성전자의 현재 어닝 컨센서스는 8.6배로 중국보다 약간 낮다.
• 메모리 중심 구조로 인해 밸류에이션을 높게 받지 못하고 있다.
• 비메모리 파운드리 부문을 성공적으로 쫓아가면 밸류에이션이 개선된다.
• 단기적으로 해결하기 어려우며 조짐이 보이지 않고 있다.
• 금리 인하 속도에 크게 좌우되지 않는 주식은 상대적으로 상승한다. 그러나 특정 조건이 맞지 않으면 삼성전자의 주가 상승이 어렵다.[8]

 

10. 📉 삼성전자의 반도체 및 시장 상황00:28:23

• 금투세 시행 시, 개별 주식의 폭락 가능성이 있지만, 삼성전자는 상대적으로 덜 하락할 것으로 예상된다.
• 금리 인하에 대한 시장의 반응이 좋지 않아, 주식 시장 전체에 부정적인 영향을 미친다.
• 주식 시장 참여자들은 이러한 비관적인 금리 인하 상황을 부정적으로 바라본다.
• 삼성전자의 메모리 관련 매출은 주로 휴대폰에서 발생하며, 마진은 6%에서 12% 수준이다.
• 지난 분기에 10조 원의 매출 중 60%~70%는 반도체 부문에서 나온 것으로 추정된다.[9]

 

11. 📉 삼성전자의 반도체 시장 상황00:29:55

• 삼성전자의 비메모리 파운드리는 적자를 기록 중이며, 메모리 부문이 주로 이끄는 흑자가 60%를 차지하고 있다.
• D램 매출 기준으로 하이닉스가 1위로 추정되며, 삼성전자는 뒤처지고 있다.
• HBM(High Bandwidth Memory) 시장에서는 하이닉스가 약 25~30%의 비중인 반면, 삼성은 약 10% 수준으로 추정된다.
• 삼성전자의 HBM 수율은 약 30%로, 하이닉스의 50~60%에 비해 낮다.
• 미세 공정에서는 삼성전자가 하이닉스보다 한 세대 늦고, 이것이 비용 구조와 시장 경쟁력에 영향을 주고 있다.[10]

 

12. 🚀 삼성전자의 파운드리 경쟁력 분석00:34:36

• 현재 파운드리 시장에서 TSMC와의 IP 수에서 큰 차이가 존재한다.
• TSMC는 약 7만 개의 IP를 보유하고, 삼성전자는 약 5천에서 5천5백 개를 보유한다.
• 미세 공정에서는 시장 점유율 차이가 더 크게 벌어진다.
• 비메모리 파운드리 시장에서는 고객의 주문에 대한 맞춤화 요구가 더 많다.
• 삼성전자의 대규모 공장 체계가 세세한 주문을 소화하는 데 어려움이 있을 것으로 추정된다.[11]

 

13. 📈 삼성전자의 파운드리와 시장 점유율 도전00:36:15

• 삼성전자는 파운드리 시장에서 TSMC와 경쟁하며, 자체 기술에 대한 신뢰를 쌓기 어려운 구조이다.
• 회사 내부에서 삼성의 사업부 분리와 밸류에이션 개선에 대한 논의가 있었으나 지난 10년간 실행되지 않았다.
• 삼성전자는 파운드리에서 TSMC보다 2위에 머물고 있으며, 19대 48의 시장 점유율 격차를 갖고 있다.
• 목표를 달성하기 위해서는 장기적인 노력이 필요하며, 단순 투자로는 해결되지 않는다.
• 최근 중국 시장에서 삼성의 스마트폰 점유율이 하락했으며, 화웨이의 자회사인 아너가 폴더블폰 시장에서 주목받고 있다.[12]

 

14. 📊 삼성전자의 도전과 과거 경영진의 영항00:41:13

• 삼성전자는 과거 이건희 회장의 병환 기간 동안 큰 경영 변화가 있었다.
• 2014년부터 2020년 사이에는 이재용 부회장의 사법 처리 이슈가 있었다.
• 당시 LG전자가 휴대폰 부문을 포기하며 가전제품에 집중했다.
• 삼성전자는 TV 부문에서 평균 마진율이 4% 미만으로 낮았다.
• 이 부회장의 사법 문제가 경영 환경에 부정적인 영향을 미쳤던 것으로 추정된다.[13]

 

15. 🌱 삼성전자의 과거 성장과 현재 도전 과제00:43:17

• 삼성전자는 과거에 미세공정과 HBM 이슈가 크지 않을 때 큰 성장을 이루었다.
• 2021년 1월 첫째 주에 주가가 96,800원으로 최고치를 기록했다.
• AI 기술은 2012년부터 시작되었고, HBM은 2015년부터 본격화되었다고 추정된다.
• 2019년에 파운드리 사업의 확장을 선언했지만, 메모리 지식으로 접근한 것이 집중력을 떨어뜨린 원인일 수 있다.
• 내부 구성 변화와 경영의 일관성이 부족하여 초기 시장 변화에 적절히 대응하지 못한 것으로 보인다.[14]

 

16. 📉 삼성전자의 최근 경영 이슈와 인재 문제00:45:03

• 과거 2012년까지 큰 어려움 없이 성장했으나, 이후 지속적인 어려움과 주가 하락이 발생했다.
• 2017~2018년 서버 반도체 시장에서 큰 성과를 냈지만 준비 부족으로 주가가 하락했다.
• 최근 삼성전자의 인재들이 SK 하이닉스로 이직하는 현상이 관찰된다.
• 삼성전자가 해외 사업에서 인력을 감원하고 있으며, 이에 따라 주가가 하락했다.
• 글로벌 경영의 인력 부족과 M&A 경험 부족이 문제로 제기되고 있으며, 이 문제는 오래전부터 지적되어 왔다.[15]

 

17. 🌟 삼성전자의 조직 문제 해결을 위한 노력00:49:32

• 최근 삼성전자의 핵심 인력 중 일부가 동요하고 있어, 이는 조직적인 문제로 보고되고 있다.
• 전영현이 삼성전자의 반도체 부문에 합류하며 조직 문제를 해결하려는 노력을 시작했다.
• 전영현은 '코어 커뮤니케이션'을 강조하며 솔직한 소통과 실행의 중요성을 역설하고 있다.
• 이러한 기치를 내세운 이유는 과거의 소통 부재와 실행 부족을 개선하기 위한 것으로 보인다.
• 이러한 변화가 조직에 스며드는 데는 시간이 필요할 것으로 예상된다.[16]

 

18. 🌟 삼성전자의 주가와 조직 변화 가능성00:51:12

• 삼성전자의 주가는 현재 여러 측면에서 최악의 상황이 반영되어 있어 바닥일 수 있다.
• 외국 투자자들 중에 단기 투자자들이 많지만, 주가가 선반영되기를 기대하고 있다.
• 적합한 리더를 통해 전투력을 높이고, 기술적으로 문제를 해결하면 개선될 가능성이 있다.
• 조직 내 문제점으로 '공무원' 같은 문화가 지적되며 변화가 필요하다는 인식이 있다.
• 조직 변화를 통해 실적 개선 조짐이 올해 안에 나타나기를 기대하고 있다.[17]