[사업보고서]에스에이엠티_21.10.20(feat.버틀러)

Summary(개인적인 생각)

[긍정]

1. 하나마이크론, 테스나 같이 삼성전자 물량 증가를 기대하고 투자진행되는 회사를 보고 아이디어 생각(허무맹랑하지 않은 기대감으로 생각됨) 

2. 기본적으로 유통물량의 상승 요인 많다고 생각됨(CIS(스마트폰 + 자동차), 엑시노스AP 등)

3. 약 3% 수준의 배당 기대

 

[부정]

1. 기본적으로 유통비즈니스에 높은 벨류 주기 어려울 듯?(최근 좀 상승했지만 쭉 한자리수 중반대였음)

2. 최근 반도체쪽 전반적으로 투자 심리는 위축되어 있음

 

 

1. 사업의 내용

- 에스에이엠티는 삼성 IT관련 계열사의 제품의 유통을 담당하는 회사 중 하나

- 반기 기준 매출과 영업이익이 전년의 두배이상 증가

- 삼성전자 유통을 담당하는 업체 중 시장점유율이 제일 높고 핵심 아이디어로 보는 것 중 하나가 향후 물량이 늘어날 CIS(스마트폰 + 자동차) 및 자동차 메모리반도체(+ 삼성의 신규 AP 물량 증가)

- 삼성SDI의 국내 대리점 계약도 맺음(배터리 관련해서 나쁠것 없다고 판단함), 매출비중은 국내가 대부분

- 사업보고서 내용 중 굉장히 특이한 사항으로 원화 환율에 대한 변동이 큼

- 환율 10% 상승 시 원화 180억이 손익으로 더 발생(반기 영업이익 400억 수준으로 매우 큰 비중, 3분기에 환율 상승폭 큰편이였음)

 

2. 재무에 관한 사항

<손익계산서>

- 매출과 영업이익이 전년 대비 2배정도 증가(아래 영향으로 보임)

http://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=13683 

[종합] 삼성전자, 무진전자 반도체 유통사업권 박탈…SAMT가 넘겨받는다 - 전자부품 전문 미디어

- 매출 증가만큼 매출채권과 재고자산도 2배 정도씩 증가함

- 현금 및 현금성 자산이 500억정도 증가한 긍정적인 모습

- 단기차입금도 1200억원 정도 증가함(어디다가 돈을 썼는지는 현금흐름표에서 체크)

- 영업활동 현금흐름은 거의 말이 안되는 수준으로 좋음(시총의 1/3을 반기에???)

- 투자활동 현금흐름에서는 종속기업 취득으로 인한 현금유출이 제일 큼(주석에서 다시 체크)

- 재무활동 현금흐름에서는 단기차입금을 갚는데 활용

 

- 종속기업은 아시아에 소재하고 있음

- To-Top Electronics Company Limited라는 종속기업에 대한 지배력을 획득하기 위하여 약 700억원 자금 투입함

- 아무래도 삼성전자의 매출 비중이 제일 높은것으로 보임

- 매출채권 일부를 활용하여 자금 확보?(이것이 매출채권 팩토링?)

- 비용중에서는 유통을 담당하는 회사의 특성에 맞게 상품 매입액이 거의 전부

- 판관비에서는 인건비가 높은 비중

- 주가 상승으로 배당수익률은 현재 약 3% 수준(150원 정도 기준)

- 주로 거래하는 기업을 살펴보았을 때 높을만한 이유는 없을듯

3. 재무지표(출처 : Butler)

<21년 들어서 매출의 급증>

<개별 분기로 봐도 매우 우수한 실적>

<이익률도 소폭 상승추세, 시총 대비 매출규모가 커서 약간의 이익률 개선도 실적 영향 큼>

<원가는 특이사항 없이 관리중>

<최근 차입등으로 부채비율이 올라갔지만 절대적으로 큰 금액은 아님>

<종속회사 지분 획득의 영향?>

<현금 회전일수 소폭 상승 추세>

<일시적?인 현금흐름을 제외하고 어쨋던 최근에 FCF +로 돌아섬>

<임직원도 절대적으로 많지 않음, 추세적으로 상승중>

<기본적으로 15% 이상의 ROE 지표를 유지중>