201223 레포트

베타보다 알파에 관심(지수와 알파전략 성과는 상관성이 낮다) 여러가지 시나리오를 세우고 깊은 고민을 해봐도 결론은 생각보다 심플하다. 베타 (지수)보다 알파(초과성과 종목)에 관심을 갖자는 것이다.

 

현재 글로벌 센티먼트가 Risk On 둔화 시그널은 보이지만 강한 안전선호 현상이 관찰되는 수준은 아닌 점을 감 안했을 때, 베타 조정시 알파 대응이 유효한 전략으로 판단된다.

 

지수 하락 가능성 대비 기관 로스컷 물량을 기관 1년 수급으로 보자 실적 종목군에 대한 관심을 갖되 한 가지 첨가해야 할 스킴이 있다. 바로 기관 수급 빈집(기관 1년 순매도 강도 상위)이다. 만약 지수가 추가 하락한다고 하더라도 기관 의 로스컷 물량을 피해갈 수 있는 스킴이 되는 것이다. 또한 내년 올해보다 조금 더 새로운 컨셉을 원할 때, 올해 기관들이 많이 담았던 종목은 거를 필요가 있다. 계절 적인 측면으로 연말, 연초에 이익모멘텀 팩터와 기관 1년 수급 빈집 팩터는 긍정적 인 센티먼트를 보인다. 결국 실적 상향과 기관 1년 수급 빈집이 부각되는 포트폴리 오가 현재 장세에 가장 유망하다고 판단

 

 

SK머티리얼즈는 반도체와 디스플레이용 공정 소재를 공급 하며 주력 제품은 특수가스, 산업가스, 프리커서 (전구체)이 다. 11/24, Blue OLED 소재 사업 진출을 위해 에스케이 제 이엔씨 244억 원을 투자하기로 결정한 이후, 2차전지 소재 사업에 대해 첫발을 내디뎠다

 

SK머티리얼즈를 비롯해 배터리 서플라이 체인에서 지분 투자 Group14 Technologies는 리튬-이온 배터리용 흑연/실리콘 음극 소재를 개발한다. 시리즈 A와 B 펀딩을 통해 Group14 에 투자한 기업은 SK머티리얼즈를 비롯해 배터리 서플라이 체인과 VC이다. Amperex Technology Limited (ATL), BASF Venture Capital, Cabot Corporation (탄소 소재), OVP Venture Partners, 쇼와 덴코 (납축전지)이다.

 

투자 대상 기업의 연구 개발 제품은 흑연/실리콘 음극 소재 Group14 Technologies가 개발한 흑연/실리콘 음극 소재는 SCC55라고 불린다. 아주 작은 마이크로 사이즈의 실리콘흑연 파우더 입자 (검정색 가루)이다. SCC55는 기존 대비 5 배의 용량과 50% 이상의 에너지 밀도를 갖출 수 있다고 알 려졌다. 이를 구현하는 기술은 2가지 (탄소 관련 Dryrolosis, 실리콘 관련 Siligenesis)이다. Dryrolosis는 탄소를 합성해 탄소 구조체 (Carbon scaffold)를 만들 때 솔벤트 (액체로 된 용매)를 사용하지 않는다는 의미에서 Dry라는 단어를 포함 하는 것으로 추정된다. 한편 Siligenesis는 실리콘 음극재를 구현하는 기술이다. 탄소 구조체에 구멍이 숭숭 뚫렸으므로 배터리 충방전 시에 실리콘이 팽창하거나 수축해도 이를 어 느 정도 감내할 수 있을 것으로 짐작한다.

 

KOSPI 2020년 순이익 예상치는 93조이고, 2021년 순이익 예상치 는 136조로 45.5% 증가가 예상된다. 2021년 1월까지는 KOSDAQ을 비롯한 중소형주 강 세가 나타나고, 1월 이후는 외국인 수급 위주의 대형주 모멘텀이 가시화될 것으로 예상 한다(대형주 로테이션 및 추가 모멘텀).

 

4분기 서프라이즈 포트폴리오 업데이트 어닝 서프라이즈 포트폴리오는 2019년부터 벤치마크(KOSPI200) 대비 36.8%의 누적 초 과수익률을 기록 중이다. 종목 개수는 30개이며 시가총액 가중 방식으로 운용한다. 서 프라이즈 포트폴리오는 5개 이익 모멘텀 팩터와 2개 수급 팩터로 구성되어 있다. 주가 는 실적의 함수다. 펀더멘털 측면에서 가장 영향력 있는 이익 관련 팩터(서프라이즈 확 률, 12개월 순이익 변화율)를 모두 반영했다.

 

본 포트폴리오는 2019년부터 벤치마크인 KOSPI를 36.8%p 정도 이기고 있다. 특히, 2020년 3월 코로나로 KOSPI MDD가 극대화된 이후 초과수익률이 계속해서 증가하고 있다. 즉, 서프라이즈 포트폴리오 수익률이 고무적이라는 것은 순이익 서프라이즈 확률 이 높은 종목들의 수익률이 좋다는 것을 의미한다. 서프라이즈 확률은 (서프라이즈 기록 회수/서프라이즈 예상 종목 등재 회수)로 산출할 것으로 추정된다. 본 아이템 코드는 에 프앤가이드에서 제공하고 있다.

 

본 모델은 총 7가지 팩터를 사용한다. 5개는 컨센서스 기반 이익 추정치 팩터고 나머지 2개는 수급 팩터이다. 이익 모멘텀 팩터는 서프라이즈 확률/분기 EPS증가율/연간 EPS 증가율/스마트 갭(스마트 컨센서스-일반 컨센서스)/12개월 선행 EPS 변화율이다. 수급 팩터는 월간 기관과 외국인 순매수 강도이다. 퀀트 모델에서 추출된 종목들은 실적 서프 라이즈가 예상되고, 이익 추정치가 증가하며, 시장에서 수급 주체가 사는 종목이다.