[사업보고서]신흥에스이씨_21.10.13(feat.버틀러)

Summary

[긍정]

1. 21년 2분기 실적 서프라이즈(이익률 개선 진행중)

2. 상대적으로 상신이디피 대비 원재료 가격(알루미늄 등) 상승에 대한 영향 작음

3. 헝가리 공장에 대한 매출이 빠르게 올라오고 있음(전방 고객의 향후 중요한 사업 거점)

4. 상대적으로 매력적인 벨류?

5. 전방 고객사 내 안전부품은 거의 독점으로 보임

 

[부정]

1. 연구개발 성과 / 신제품에 대한 모멘텀은 상대적으로 적을것으로 판단됨(vs. 상신이디피, ex)4680CAN 개발?)

2. 전방 고객사의 매우 보수적인 스탠스(vs. LGES / SKI)

 

1. 회사의 개요

<주요 주주현황>

2. 사업의 내용

- 상신이디피와 유사한 사업은 각형 CAN 사업, 다른 주력 사업은 CID / Cap Ass'y와 같이 원형, 각형 배터리에 쓰이는 안전 부품

- 원재료로 상신이디피와 유사하게 알루미늄을 많이 사용하는것 같음, 다만 2분기 실적을 보면 똑같이 알루미늄 가격은 올랐을텐데 상대적으로 실적은 신흥에스이씨가 좋았음(어떤 차이일지 확인 필요)

- 21년 반기 전반적으로 생산 가동율은 상승, 헝가리 법인의 CAN 생산실적은 이미 21년 반기에 20년 생산량을 넘어섬

- 상신이디피와 동일하게 헝가리쪽에 Capa 증가 추세

- 하반기에 보통 더 좋은 실적을 보이는걸 감안할 때 21년 반기 실적 좋음

- 상신이디피와 다르게 전지 Pack Module 비즈니스 진행중(이 또한 증가 추세)

- Pack Module Biz는 위 문구 참고

- 상신이디피 대비 상대적으로 연구개발비용은 적게 들어감

3. 재무에 관한 사항

- 자산, 부채는 특이사항 없다고 판단됨

- 21년 2분기 실적은 매우 서프라이즈, 절대적 기준에서나 이익률 측면에서 모두 좋아짐(이부분은 상신이디피와 많이 다름)

- 현금흐름 우수, 재무적으로 차입해서 유형자산 투자하고 있음(이부분도 상신이디피와 유사하다고 판단됨)

 

<종속기업 반기 현황>

- 전반기 대비 종속기업의 이익 개선되고 있음

- 재고자산 중 원재료 전기 대비 50% 이상 상승(알루미늄 가격 상승의 영향이 있을까?)

 

- 판관비 중 운반비 상승하였지만 의미있는 수치는 아니라고 판단됨

- 매출 증가대비 원재료 사용 비용은 크게 증가하지 않음(이런 요인으로 이익률 개선됨)

- 생각보다 알루미늄 가격 상승이 실적에 큰 영향을 미치지 않을 수도 있다고 생각됨

- 헝가리 비중이 상신이디피 대비 큰 편

- 주요 고객은 당연히 SDI

- 역시 대손충당금에 대한 Risk는 없음

-

- 특이사항 없음

- 가족회사??

4. 재무지표(출처 : Butler)

<이익 증가 추세>

<원가는 안정적으로 관리중>

<위에서 본것처럼 올해 2분기 이익 서프라이즈 + 이익률 개선>

<부채비율은 꾸준히 개선 진행중>

<영업현금흐름의 추세는 우호적이나 CAPEX 지속됨으로 FCF는 지속 마이너스>

<임직원수 계속 증가추세>

<순이익률 개선으로 ROE 좋아지는 긍정적인 추세>